21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 周妙妙 深圳報道

8月21日，盛業(yè)控股集團(tuán)有限公司(股份代號：6069.HK，簡稱“盛業(yè)”)舉行2024年中期業(yè)績發(fā)布會。

盡管上半年該公司營收和凈利潤出現(xiàn)雙雙下滑，但該股當(dāng)日收盤價為5.58港元，漲幅達(dá)3.33%。記者發(fā)現(xiàn)，從3月22日至8月21日，五個月內(nèi)該股股價漲幅達(dá)43.78%，交易量也有所回升。

同時，從去年開始，該公司密集回購股份，截至中期，回購股份總數(shù)達(dá)19752000股。對此，該公司首席戰(zhàn)略官原野回應(yīng)，主要是為了股價維穩(wěn)?；刭彽墓善币徊糠謺N，一部分會保留下來用于員工激勵。

除了回應(yīng)密集回購行動外，原野也對無錫國金保理“出表”、平臺科技服務(wù)收入增長、地方金融組織嚴(yán)監(jiān)管政策等影響進(jìn)行了一一回應(yīng)。

無錫國金保理“出表”或下半年顯現(xiàn)“利好”

由于無錫國金保理的“出表”，主營業(yè)務(wù)中貢獻(xiàn)收入大頭的數(shù)字金融解決方案帶來的收益同比減少22.5%至2.75億元。因為在這項主營業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)中，供應(yīng)鏈資產(chǎn)的利息收入占比超九成。

據(jù)盛業(yè)官方公眾號發(fā)布的消息，2024年2月28日，該集團(tuán)旗下無錫國金保理與太湖新城資產(chǎn)正式簽署增資擴(kuò)股合作協(xié)議，后者將向前者注資約5.7億元人民幣，并成為前者控股股東。盛業(yè)則由控股方變?yōu)閰⒐煞健?/p>

公告顯示，盛業(yè)對于無錫國金保理的間接股權(quán)總額將因太湖新城資產(chǎn)的增資而由80%攤薄至49%。

受上述事件影響，上半年，該公司營收及凈利潤雙雙下降。其中，主營業(yè)務(wù)收入及收益為4.36億元人民幣，同比減少11.9%；實現(xiàn)凈利潤1.65億元，同比下降11.7%。

“如果無錫國金保理沒有出表和剔除非主營業(yè)的影響，盛業(yè)中期營收和凈利潤都實現(xiàn)了雙位數(shù)增長?！痹爸赋?，該公司2024年中期及2023年中期出售供應(yīng)鏈資產(chǎn)收益分別為723萬元、5582萬元。若同時剔除非主營業(yè)務(wù)，即出售供應(yīng)鏈資產(chǎn)收益和與其相關(guān)所得稅的影響，上述報告期的凈利潤將分別為1.59億元、1.45億元。因此，盛業(yè)2024年中期的凈利潤理論上增長超過10%。若進(jìn)一步疊加無錫國金保理“出表”前51%的業(yè)績回補(bǔ)，盛業(yè)中期營收和凈利潤理論上分別增長超過11%和16%。

對于無錫國金保理“出表”帶來的影響，原野也曾在2023年度業(yè)績發(fā)布會上向記者透露過，盛業(yè)從無錫國金商業(yè)保理的控股方變?yōu)閰⒐煞?，將?dǎo)致營業(yè)收入、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等數(shù)據(jù)下滑。但增資擴(kuò)股引戰(zhàn)后，無錫國金保理凈資產(chǎn)將增至約10億元，業(yè)務(wù)總規(guī)模有望在3年內(nèi)接近100億元，未來3年累計實現(xiàn)的凈利潤將不低于3.74億元。

“整體來看，利大于弊。”在他看來，未來三年，無錫國金保理為盛業(yè)帶來的平臺服務(wù)收入和利潤貢獻(xiàn)將大幅提升，盛業(yè)收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化的同時，科技收入、凈利率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)回報率也將隨之提升。

除了無錫國金保理之外，盛業(yè)近年來通過參股的形式與寧波、廈門、青島等地優(yōu)質(zhì)國企合資成立保理公司，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈接和精準(zhǔn)高效獲客。盛業(yè)目前參股的四家合資公司，合計注冊資本金已經(jīng)增加至18.17億元，合計凈資產(chǎn)已經(jīng)增加至25.60億元，根據(jù)“風(fēng)險資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的10倍”的監(jiān)管要求，有望撬動的業(yè)務(wù)規(guī)模超過250億元。

在本次發(fā)布會上，他再次強(qiáng)調(diào)，上半年各家合資公司的業(yè)務(wù)規(guī)模已實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。整體“利”的部分會在下半年開始顯現(xiàn)。

預(yù)計明年平臺科技服務(wù)收入占比達(dá)50%

根據(jù)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)保理企業(yè)監(jiān)督管理的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2019〕205號）（簡稱“205號文”）要求，商業(yè)保理公司的風(fēng)險資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的10倍。

在這一監(jiān)管要求下、疊加凈息差的持續(xù)收窄，近年來，該公司持續(xù)推進(jìn)平臺化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，提升科技收入占比，以打造輕型的資產(chǎn)負(fù)債表。其定位也從保理公司轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈科技平臺，商業(yè)模式也從單一的賺息差模式拓展至提供多元的服務(wù)方案。

“我們是一家科技企業(yè)，平臺科技服務(wù)將逐漸成為我們的主營業(yè)務(wù)，很多券商已經(jīng)按照科技類企業(yè)對我們進(jìn)行價值重估。事實上，我們未來幾年的業(yè)績增長速度將很快?！痹霸诒敬伟l(fā)布會上多次強(qiáng)調(diào)。

因為若該公司只做老本行，即聚焦數(shù)字金融業(yè)務(wù)板塊，其凈資產(chǎn)規(guī)模會影響其發(fā)展空間，未來會遭遇發(fā)展瓶頸。除非不斷地進(jìn)行增資，以增加凈資產(chǎn)。而平臺科技服務(wù)收入并不會受到“205號文”的資金杠桿限制。因為平臺服務(wù)收入主要由透過向資金合作方推介客戶而自客戶收取的服務(wù)費(fèi)和平臺普惠撮合科技服務(wù)費(fèi)構(gòu)成，主要隨著客戶數(shù)量增長而增長。

中報顯示，報告期末，該公司平臺累計客戶總數(shù)已超過16700家，同比增加22.8%。平臺科技服務(wù)收入也實現(xiàn)了較快增長為1.54億元，同比增長了82.9%，在主營業(yè)務(wù)收入及收益總額中占比相比于上年同期的17%提升至35.3%?！邦A(yù)計今年平臺科技服務(wù)收入占比達(dá)35%，明年預(yù)計提升至50%?！痹氨硎?。

經(jīng)初步測算，盛業(yè)預(yù)計全年平臺科技服務(wù)收入至少3億元，相當(dāng)于每個客戶每年平均可以帶來的平臺科技服務(wù)收入約1.8萬元。同時，該公司表示，平臺科技服務(wù)相當(dāng)于SaaS服務(wù)，客戶每年大概率會續(xù)約以繼續(xù)獲得服務(wù)。

該公司進(jìn)一步透露，若按照以往20%的增速計算，預(yù)計2025年和2026年平臺累計服務(wù)客戶數(shù)將分別增長至20073家和24088家，預(yù)計未來兩年的平臺科技服務(wù)收入分別增長至3.61億元和4.34億元。另外，潛在客戶數(shù)超過150萬家。公司目前的客戶滲透率僅為1%。當(dāng)客戶滲透率逐漸提升至5%時，平臺累計服務(wù)客戶數(shù)將達(dá)到75000家。屆時，平臺科技服務(wù)收入將相應(yīng)地增長至13億元，預(yù)計未來幾年的營業(yè)收入將保持高增長率。

有信心為投資人提供長期可維持的高派息率

此外，商業(yè)保理行業(yè)所面臨的監(jiān)管環(huán)境或進(jìn)一步趨嚴(yán)。

上半年，供應(yīng)鏈金融圈內(nèi)流傳著一份神秘的“8號文”，據(jù)傳，“7+4”類地方金融組織將迎來面臨更嚴(yán)的監(jiān)管舉措。

根據(jù)市場消息，這份“8號文”為金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會、市場監(jiān)管總局聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)地方金融組織監(jiān)管的通知》，將在未來三年對地方金融組織進(jìn)一步清理和強(qiáng)化監(jiān)管，相關(guān)要求已下發(fā)至省級機(jī)構(gòu)。

對于監(jiān)管對地方金融組織的進(jìn)一步清理和整頓，盛業(yè)首席戰(zhàn)略官原野表示，這對于商業(yè)保理行業(yè)而言是一次利好的洗牌，有利于清退不合規(guī)的商業(yè)保理牌照，推動行業(yè)真正聚焦到普惠金融、數(shù)字金融中去。

“旗下盛業(yè)保理，已經(jīng)連續(xù)三年獲得央行征信合規(guī)與信息安全最高考核評級A級，連續(xù)兩年獲天津市地方金融管理局最高監(jiān)管評級A級，在近期也獲央行征信中心評為‘優(yōu)秀機(jī)構(gòu)’，取得了監(jiān)管的認(rèn)可?！彼硎荆緦⒆プ⌒碌臋C(jī)遇。嚴(yán)監(jiān)管趨勢下，保理牌照的數(shù)量會進(jìn)一步減少；隨著未來市場需求的旺盛，更多的資源或向頭部保理公司傾斜，盛業(yè)將在合規(guī)經(jīng)營的基礎(chǔ)上提供更好的服務(wù)，抓住客戶需求，為實體經(jīng)濟(jì)賦能。

據(jù)了解，新的商業(yè)模式下，高效獲客已成為該公司提升盈利的重要手段。原野直言，未來核心重點(diǎn)并不是去拓展表內(nèi)的杠桿，更多的是去拓展平臺直接合作方，拓展參股合資公司的規(guī)模。

由于政策面對新設(shè)保理牌照有嚴(yán)格的審核和要求，他也在會上回應(yīng)，盛業(yè)將在已有四家合資公司的基礎(chǔ)上，做好存量。一方面，可以增資合資公司；另一方面是練好內(nèi)功，在規(guī)模擴(kuò)張的基礎(chǔ)上把系統(tǒng)做得更優(yōu)，提升運(yùn)營效率。

“我們也不完全依賴合資公司拓展業(yè)務(wù)，138家資金方對盛業(yè)的支持力度也在加強(qiáng)，資金合作方的規(guī)模也會越來越大，這將是未來規(guī)模提升的明確助力。”原野稱。中報顯示，報告期末，該公司的資金合作方總數(shù)同比增加13.1%至138家。

除了高效獲客之外，在規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大下，風(fēng)控成為該公司另一項核心工作。根據(jù)中報，上半年，該公司不良率小幅提升至0.04%，逾期率微升至0.12%，仍低于市場平均水平。

整體來看，原野表示，未來隨著公司業(yè)務(wù)量的提升，更輕量化的發(fā)展，利潤會進(jìn)一步的增長，有信心為投資人提供長期可維持的高派息率。