21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者胡慧茵 廣州報(bào)道 關(guān)稅硝煙再起。據(jù)新華社報(bào)道，4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。特朗普展示的所謂“對(duì)等關(guān)稅”圖表，寫有美國(guó)計(jì)劃對(duì)哪些貿(mào)易伙伴征稅以及征多少關(guān)稅。

另據(jù)新華社報(bào)道稱，白宮方面表示，已面臨鋼鋁關(guān)稅、汽車關(guān)稅的產(chǎn)品將不適用“對(duì)等關(guān)稅”。特朗普還表示，從4月3日開始，美國(guó)將對(duì)所有外國(guó)制造的進(jìn)口汽車征收25%的關(guān)稅。汽車關(guān)稅將涵蓋汽車、輕型卡車、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、鋰離子電池以及輪胎、減震器和火花塞電線等較小的零部件。其中針對(duì)汽車零部件的關(guān)稅將不遲于5月3日開始征收。

特朗普亮出“對(duì)等關(guān)稅”牌后，亞太市場(chǎng)主要股指多數(shù)下跌。4月3日，日本股市領(lǐng)跌，日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下去年8月以來的新低。另外越南股市遭受重挫，4月3日，越南股指VN指數(shù)收跌6.68%，創(chuàng)下自2001年以來最大單日跌幅。

美國(guó)關(guān)稅政策也觸發(fā)了市場(chǎng)的避險(xiǎn)行為。4月3日，日元匯率逆勢(shì)上揚(yáng)，日元兌美元盤中暴漲超300點(diǎn)，日元也被視作最佳的避險(xiǎn)貨幣。與此同時(shí)，交易者也還涌向黃金市場(chǎng)，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格沖破3160美元/盎司關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

美國(guó)推出“對(duì)等關(guān)稅”措施，全球市場(chǎng)正逐步消化其影響，后續(xù)市場(chǎng)動(dòng)向仍有待觀察。

亞太股市承壓

繼“黑色星期一”后，4月3日，亞太市場(chǎng)主要股指多數(shù)下跌。其中，以日韓和越南股市的跌勢(shì)最為慘烈。

日經(jīng)225指數(shù)開盤就下跌1.91%，跌幅在幾分鐘內(nèi)迅速擴(kuò)大至4%，并跌破35000點(diǎn)。之后跌勢(shì)有所收窄，截至當(dāng)日收盤，日經(jīng)225指數(shù)跌幅略微收窄至2.77%，報(bào)34735.93點(diǎn)，創(chuàng)去年8月以來的新低。摩根大通分析師在報(bào)告中指出，自美國(guó)宣布25%的汽車關(guān)稅將于4月3日生效以來，日本股市已大幅回調(diào)，表現(xiàn)落后于其他主要市場(chǎng)。同日，韓國(guó)KOSPI指數(shù)開盤跌超2.7%，不過隨后震蕩回升，截至收盤，其跌幅收窄至0.76%，報(bào)2486.7點(diǎn)。

按板塊來看，日韓股市的半導(dǎo)體板塊和汽車產(chǎn)業(yè)鏈板塊跌勢(shì)最為顯著。市場(chǎng)普遍分析認(rèn)為，對(duì)汽車及零部件加征25%的關(guān)稅對(duì)日本和韓國(guó)影響最大，因其對(duì)美汽車出口占總出口的7%。截至4月3日收盤，瑞薩電子收跌6.47%，東京電子收跌3.68%，SK海力士收跌1.67%。另外汽車板塊方面，豐田汽車收跌5.18%，現(xiàn)代汽車收跌1.27%。

對(duì)于日韓股市的下跌，受訪專家普遍認(rèn)為與其對(duì)國(guó)際貿(mào)易的高度依賴有關(guān)。長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，由于日韓經(jīng)濟(jì)高度依賴對(duì)美出口，尤其是汽車、電子產(chǎn)品等，高關(guān)稅將直接打擊其核心產(chǎn)業(yè)。另外，韓國(guó)的半導(dǎo)體和汽車出口面臨成本上升壓力，市場(chǎng)擔(dān)憂其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫向記者表示，日韓股市下跌幅度較大，一方面與市場(chǎng)情緒惡化有關(guān)，此前市場(chǎng)對(duì)美國(guó)針對(duì)日韓推出“對(duì)等關(guān)稅”且稅率超過20%估計(jì)不足，關(guān)稅政策加劇了市場(chǎng)對(duì)日韓經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致投資者信心下降，資金流出股市。另一方面，出口受阻將導(dǎo)致日韓企業(yè)訂單減少，企業(yè)盈利預(yù)期下調(diào)，進(jìn)而影響股市表現(xiàn)。

亞太地區(qū)其他股市的表現(xiàn)也不樂觀。澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)開盤后便快速下挫，跌幅一度擴(kuò)大至近2%。截至收盤，澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)收跌0.94%，報(bào)7859.7點(diǎn)。越南股市領(lǐng)跌東南亞股市，越南胡志明指數(shù)收跌6.68%，報(bào)1229.84點(diǎn)，創(chuàng)2001年以來的最大單日跌幅。

越南股市的劇烈下跌引發(fā)市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，越南股市領(lǐng)跌亞太股，主要結(jié)合了獲利了結(jié)和關(guān)稅的影響，越南被加征46%關(guān)稅，而今年以來MSCI越南上漲超過6%，這也造成了獲利了結(jié)的壓力。

王有鑫也持相近的觀點(diǎn)，他認(rèn)為越南股市暴跌，一是因?yàn)楸徽魇盏年P(guān)稅稅率較高，而經(jīng)濟(jì)高度依賴對(duì)美出口，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和市場(chǎng)預(yù)期沖擊較大。二是前期越南股市漲幅較大，部分獲利盤了結(jié)加速股市回調(diào)。

與越南市場(chǎng)相比，東南亞其他股市波動(dòng)較為緩和。馬來西亞吉隆坡綜合指數(shù)收跌0.5%，菲律賓馬尼拉指數(shù)收跌1.63%，新加坡海峽指數(shù)收跌0.3%，泰國(guó)SET指數(shù)收跌0.93%。對(duì)此，王有鑫表示，泰國(guó)、印尼等經(jīng)濟(jì)體由于受關(guān)稅預(yù)期影響，前期股市已有較大幅度調(diào)整，因而在“對(duì)等關(guān)稅”正式推出后股市下行幅度低于日韓股市。

在汪毅看來，接下來亞太股市的表現(xiàn)將繼續(xù)呈現(xiàn)分化?！疤乩势贞P(guān)稅政策正式生效后，日韓出口企業(yè)盈利預(yù)期將進(jìn)一步下調(diào)，股市可能繼續(xù)調(diào)整。”汪毅表示，若全球關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)，日韓可能面臨供應(yīng)鏈重組壓力，而東南亞國(guó)家股市則可能因投資多元化的策略受益。

日元逆襲

伴隨股市調(diào)整，亞洲貨幣兌美元匯率呈現(xiàn)雙向波動(dòng)格局。

截至記者發(fā)稿，泰銖兌美元日內(nèi)漲0.21%，新加坡元兌美元漲0.65%，印尼盾兌美元跌0.01%，韓元兌美元漲0.81%，林吉特兌美元漲0.14%，澳元兌美元漲0.61%。其中，日元兌美元漲勢(shì)最為顯著，截至記者發(fā)稿，日元兌美元漲超2%，為去年10月以來最高。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)加劇的環(huán)境下，日元將呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。王昕杰表示，“在傳統(tǒng)資產(chǎn)普遍獲得支撐的背景下，由于貨幣政策分化及避險(xiǎn)屬性加持，日元展現(xiàn)出較強(qiáng)的避險(xiǎn)貨幣特征?！?/p>

彭博策略師Mark Cranfield表示，美日利差收窄也有望驅(qū)動(dòng)日元走強(qiáng)，此前日本央行宣布將減少下季度長(zhǎng)端債券購買，可能推高長(zhǎng)債收益率，縮窄美日利差。此外，高盛、花旗均看多日元。高盛全球外匯、利率和新興市場(chǎng)戰(zhàn)略主管Kamakshya Trivedi認(rèn)為，日元會(huì)成為對(duì)沖美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)的最佳貨幣，預(yù)計(jì)日元兌美元匯率將在今年攀升至140區(qū)間低端，比目前水平上漲約7%。

不過，市場(chǎng)對(duì)日元未來走勢(shì)仍存在分歧。對(duì)沖基金今年已經(jīng)削減了對(duì)日元的空頭倉位，但總體上仍看空該貨幣。自2021年起，除幾次短暫反彈外，市場(chǎng)對(duì)日元的看空押注基本延續(xù)。

王昕杰指出，若日元匯率走強(qiáng)疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，市場(chǎng)可能再度面臨類似去年7-8月的日元套息交易爆倉的風(fēng)險(xiǎn)。

“在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加的背景下，日元作為避險(xiǎn)貨幣受到投資者青睞。但日元兌美元匯率能否攀升至140存在較大不確定性。”王有鑫認(rèn)為，隨著“對(duì)等關(guān)稅”的落地，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將放緩，日本央行加息進(jìn)程也將放緩，如果日元升值過快可能會(huì)對(duì)日本出口帶來進(jìn)一步傷害，日元匯率更可能呈現(xiàn)寬幅波動(dòng)。

汪毅認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來看，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性衰退，日元兌美元匯率有望升值到140區(qū)間低端，但要警惕政策干預(yù)和市場(chǎng)情緒反復(fù)。

日元被視作“最佳避險(xiǎn)貨幣”，但其他亞洲貨幣或?qū)⒁蜿P(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)承受壓力。瑞穗證券亞洲(日本除外)宏觀研究主管Vishnu Varathan表示，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”可能會(huì)繼續(xù)成為經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)的一個(gè)來源，亞洲受到的打擊尤其嚴(yán)重，柬埔寨、越南、泰國(guó)和印尼的情況尤為突出，除日本外，亞洲貨幣可能會(huì)面臨持續(xù)性的壓力。澳新銀行方面也認(rèn)為亞洲各國(guó)央行的降息空間有限，而由于財(cái)政政策受到限制，亞洲貨幣需要承擔(dān)更大的關(guān)稅影響負(fù)擔(dān)。

黃金再破頂

在避險(xiǎn)情緒持續(xù)高漲的背景下，黃金價(jià)格繼續(xù)狂飆并再創(chuàng)新高。

4月3日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格沖破3160美元/盎司關(guān)口，續(xù)創(chuàng)歷史新高。紐約期金則在盤中首次觸及3200美元/盎司。不過，國(guó)際金價(jià)在早盤沖高后震蕩回落。截至記者發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)3113美元/盎司，日內(nèi)最高價(jià)一度站上3167美元/盎司，達(dá)到3167.74美元/盎司。

宏源期貨研究所有色與貴金屬分析師王文虎向記者表示，當(dāng)前黃金價(jià)格再創(chuàng)新高，主要是因?yàn)槊绹?guó)“對(duì)等關(guān)稅”超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯脹”甚至衰退的擔(dān)憂。

廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧也向記者表示，從市場(chǎng)反應(yīng)來看，由于關(guān)稅力度超預(yù)期，黃金價(jià)格也受到避險(xiǎn)情緒影響沖高。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩也在一定程度上打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，利好避險(xiǎn)資產(chǎn)，3月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI數(shù)值再次降至榮枯線以下，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度正在轉(zhuǎn)弱，美股持續(xù)走弱，這些因素都在一定程度上提振了黃金價(jià)格。

避險(xiǎn)情緒之下，黃金光芒會(huì)否繼續(xù)閃耀？王文虎認(rèn)為，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”政策豁免了黃金，之前的跨市套利交易或有緩和。但目前來看，仍有不少因素使黃金價(jià)格承壓，包括各國(guó)對(duì)美國(guó)征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅預(yù)期引發(fā)需求趨弱預(yù)期，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂以及黃金實(shí)物潛在的流動(dòng)性趨緊等。他預(yù)計(jì)黃金價(jià)格或呈現(xiàn)出先弱后強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，倫敦黃金價(jià)格或會(huì)在2960美元/盎司-3060美元/盎司附近支撐位。