21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 易妍君 廣州報(bào)道

國(guó)泰君安吸收海通證券正式啟動(dòng)之后，市場(chǎng)對(duì)于證券行業(yè)的兼并重組預(yù)期不斷升溫。

部分業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，接下來，券商并購(gòu)邏輯將沿著“同一實(shí)控人”而展開。特別是更多國(guó)際一流投行的落地值得期待。

東海證券非銀金融團(tuán)隊(duì)指出，在現(xiàn)階段創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展較為謹(jǐn)慎，杠桿率整體較低的背景下，內(nèi)資券商ROE顯著低于國(guó)際投行。若后續(xù)資本約束空間進(jìn)一步松綁，杠桿率有所提升，與國(guó)際一流投行同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)將更有底氣與實(shí)力。在央企整合提速、頭部券商合并試點(diǎn)的背景下，示范效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，切實(shí)推進(jìn)2—3家國(guó)際一流投行的成熟落地。

短期看，行業(yè)并購(gòu)節(jié)奏尚未明朗。近日，多家此前涉及合并傳聞的券商均回應(yīng)投資者：目前無應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。

多家券商稱：暫無需要披露的重大事項(xiàng)

9月12日，在長(zhǎng)江證券舉辦的2024年半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，有投資者提問：“近期券商合并頻繁，公司有并購(gòu)重組的計(jì)劃嗎？”

對(duì)此，長(zhǎng)江證券回復(fù)稱：公司目前無應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)。

同日，在2024廣東轄區(qū)上市公司投資者關(guān)系管理月活動(dòng)上，廣發(fā)證券亦被提問“是否有并購(gòu)計(jì)劃”，該券商也透露，截至目前，公司沒有應(yīng)披露而未披露的信息。

財(cái)通證券則在投資者互動(dòng)平臺(tái)上回應(yīng)投資者，公司一直關(guān)注行業(yè)外延式發(fā)展形勢(shì)，在強(qiáng)化內(nèi)生發(fā)展的同時(shí)，把握機(jī)遇做強(qiáng)做大，以推動(dòng)公司高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展。未來公司如有并購(gòu)重組等重大事項(xiàng)，會(huì)嚴(yán)格按照相關(guān)要求及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

另一方面，目前已披露收購(gòu)計(jì)劃的券商也備受投資者關(guān)注。

國(guó)信證券在9月5日的投資者關(guān)系活動(dòng)上透露了其收購(gòu)萬和證券的進(jìn)度。

“公司正在抓緊選聘中介機(jī)構(gòu)，后續(xù)將按照相關(guān)要求，與中介機(jī)構(gòu)、交易對(duì)方、標(biāo)的公司共同加快推進(jìn)相關(guān)工作，后續(xù)公司將按照相關(guān)規(guī)定公告本次交易的進(jìn)展?！?/b>

對(duì)于萬和證券的戰(zhàn)略定位，國(guó)信證券指出，公司致力于把萬和證券打造成在跨境資管等特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的區(qū)域特色證券公司。

國(guó)信證券分析，萬和證券自身?yè)碛?2家分支機(jī)構(gòu)，大灣區(qū)、長(zhǎng)三角占比均在三分之一左右，和國(guó)信證券之間在財(cái)富管理業(yè)務(wù)上具有一定的協(xié)同互補(bǔ)作用。同時(shí)，萬和證券注冊(cè)地在海南，海南自貿(mào)港屬于國(guó)家戰(zhàn)略的重要部分，具有明顯的政策優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在海南自貿(mào)港政策逐步明朗后，萬和證券作為海南本地券商，既擁有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，也擁有國(guó)信證券在品牌、管理、規(guī)模等方面的優(yōu)勢(shì)有利于在跨境資管業(yè)務(wù)等特定領(lǐng)域形成一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

建設(shè)世界一流投行提上日程

雖然短期內(nèi)證券行業(yè)還未出現(xiàn)更多并購(gòu)案例，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，國(guó)泰君安吸收并購(gòu)海通證券有著極強(qiáng)的示范意義，行業(yè)并購(gòu)重組或?qū)⒓铀佟?/p>

第一創(chuàng)業(yè)證券表示，2023年四季度以來，監(jiān)管層面多次提及并鼓勵(lì)券商以并購(gòu)重組的方式做優(yōu)做強(qiáng)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，新“國(guó)九條”明確提出支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，行業(yè)并購(gòu)重組進(jìn)入新一輪加速期。

“在此背景下，中型券商更要結(jié)合自身資源稟賦和專業(yè)能力做精做細(xì)，實(shí)現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展，在推動(dòng)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)中實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展?！痹撊讨赋?。天風(fēng)證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期的合并重組案例示范意義積極、導(dǎo)向明確，為后續(xù)打造更多優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)打開空間。以此同時(shí)，更應(yīng)洞悉通過打造高質(zhì)量資本市場(chǎng)，服務(wù)好“助力更好滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求”目標(biāo)的決心。

東海證券非銀金融團(tuán)隊(duì)分析，從行業(yè)趨勢(shì)來看，早期券商合并主要是以業(yè)務(wù)或區(qū)域互補(bǔ)的目的推動(dòng)版圖完善，以實(shí)現(xiàn)更廣闊的市場(chǎng)覆蓋，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增強(qiáng)整體競(jìng)爭(zhēng)力，近期國(guó)信收購(gòu)萬和、錦龍股份轉(zhuǎn)讓東莞證券股權(quán)，表明國(guó)資體系內(nèi)的股權(quán)整合已開始啟動(dòng)，不過之前的案例更多的都是聚焦在新“國(guó)九條”中提到的中小券商的差異化發(fā)展框架下。而此次國(guó)君合并海通，則表明建設(shè)世界一流投資銀行正式提上日程。

“此次國(guó)君、海通合并，將有望成為頭部券商并購(gòu)重組的標(biāo)志性事件，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)并購(gòu)重組加速。為頭部券商并購(gòu)提供重要參考依據(jù)?！眹?guó)投證券非銀金融團(tuán)隊(duì)指出。

該團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步分析，一方面，在監(jiān)管趨嚴(yán)態(tài)勢(shì)及今年中報(bào)顯現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)壓力之下，中小券商整體出售轉(zhuǎn)讓動(dòng)力將顯著增強(qiáng)；另一方面，在監(jiān)管積極鼓勵(lì)并購(gòu)重組的背景之下，部分中大型券商將積極尋求通過外延并購(gòu)提升業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

此前，已有浙商+國(guó)都、國(guó)聯(lián)+民生、平安+方正、國(guó)信+萬和、西部+國(guó)融等券商并購(gòu)事件。

后續(xù)，國(guó)投證券非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，可重點(diǎn)關(guān)注控股股東一致、具備并購(gòu)重組可行性的大型券商以及經(jīng)營(yíng)體制靈活的中小型券商。